Гибридный рынок NYSE

Особенностью нью-йоркской фондовой биржи всегда являлось наличие специалистов, обеспечивавших непрерывность торгов и снижавших волатильность рынка. С введением гибридного рынка в конце 2006 года роль специалистов немного изменилась. NYSE подала предложение о введении гибридного рынка в SEC начале 2004 года, а в августе дополнила свое предложение. Ниже описана суть гибридного рынка.

Расширение сервиса автоматического исполнения ордеров NYSE Direct+

Система NYSE Direct+ обеспечивает исполнение ордеров в доли секунды и по состоянию на сентябрь 2004 года обрабатывала больше 10% среднедневного объема NYSE.

Особенности нового гибридного рынка NYSE:

- ограничения по времени между отправкой ордеров на NYSE Direct+ будет ликвидировано и будут приниматься лимит и рыночные ордера любого объема. Рыночные ордера, отправленные клиентами для автоматического исполнения и лимитные ордера будут автоматически исполняться по лучшему биду или офферу в достаточной мере для исполнения заданного объема.
- клиенты с ордерами на покупку и продажу объемом больше лучшего бида или оффера смогут разобрать книгу или направлять индивидуальные ордера для торговли на различных ценовых точках в соответствии с определенными ограничениями
- для сохранения пониженной волатильности, которая характеризует торговлю на NYSE, разбор книги будет подвержено определенным ограничениям, так называемым LRP – точками восстановления ликвидности. LRP предназначены для снижения чрезмерной волатильности. При активации LRP автоматически превращают рынок из электронного в аукционный для одной сделки.

В гибридном рынке брокеры на полу смогут представлять большие клиентские ордера в электронном виде прямо в месте продажи. Чтобы помочь специалистам выполнять свои обязанности маркет-мейкера и для поддержания справедливого и упорядоченного рынка, будет внедрено ПО, которое позволит специалистам автоматически привносить ликвидность во время резких движений рынка.

В феврале 2004 NYSE отправила в SEC новые правила относительно расширенной функциональности услуги NYSE Direct+. Дополнительные материалы были выпущены в августе 2004.

Как это будет реализовано?

Неисполненный остаток ордера сможет собрать лимит-ордера книги до тех пор, пока начальный ордер не будет исполнен, либо пока не будет достигнута лимит-цена этого ордера, либо пока не запустится точка LRP, точка восстановления ликвидности. LRP – это заранее определенные ценовые точки в которых технология рынка на бирже на небольшой промежуток времени изменится на неавтоматизированный рынок. Точки LRP сгладят ценовую волатильность и будут поддерживать справедливый и упорядоченный рынок в то время, когда электронный рынок разбирается рыночными ордерами.

В соответствии с задумкой, LRP будут выставляться с шагом в 5 центов от лучшего оффера и бида (прим.пер.: сейчас эти уровни >50ц). Это означает, что если лучший оффер в акции на $20.10, то клиент сможет разобрать электронную книгу до $20.15, чтобы исполнить свой ордер на покупку. Если лучший оффер $20.11, то клиент сможет вымести книгу до $20.20.

Какую роль будут играть брокеры на полу и специалисты в гибридном рынке?

Брокеры на полу и специалисты привносят человеческое суждение и возможность улучшения цены. Человеческий фактор особенно важен при открытии и закрытии и во время неопределенности, когда неожиданная отчетность или внешние события могут повредить рынку. Брокеры на полу и специалисты будут продолжать обеспечивать ликвидность и создавать рынок, взаимодействую с остальным рынком как на полу Нью-Йоркской фондовой биржи, так и через электронные терминалы.

Однако, при открытии и закрытии, либо когда акция торгуется очень волатильно, рынок в этой акции будет превращаться в традиционный аукционный режим. В таких случаях специалист будет работать с брокерами и искать ликвидность, чтобы определить правильную цену, на которой возобновится электронная торговля. Полностью электронные рынки не могут справиться с такими событиями и цены скачут непредсказуемо, в результате чего страдают инвесторы. Специалисты и брокеры на полу минимизируют такую волатильность. Мы обеспечим технологию брокеров и специалистов техническим инструментарием, чтобы они были конкурентоспособны в сегодняшнем рынке.

Какие отзывы о новой системе?

Специалисты и большинство брокеров поддержали инициативу гибридного рынка, они понимают необходимость улучшить эффективность исполнения ордеров. Брокерам на полу будет предоставлена полнофункциональная система. Таким образом, они смогут взаимодействовать с участниками ямы как и раньше, а также через электронную систему.

В общем, новая система сможет сбалансировать желание наших клиентов торговать электронным способом, с нашим желанием ограничить волатильность рынка.

Оригинал статьи: www.nyse.com

Кто знает где найти правила NYSE о специалисте, действующие сегодня - пожалуйста напишите мне на электропочту: den.popov@gmail.com

Качественное исполнение хороших сделок: как сделать, чтобы тебя не вынесло откатом

Некоторые читатели меня спрашивают: как исполнять сделки, чтобы достичь благоприятного уровня риск/прибыль? Я считаю - это самая важная тема в трейдинге, с учетом того, что многие трейдеры убыточны не потому, что они не могут определить направление рынка, а потому, что они не могут правильно зайти в сделку и воспользоваться своими идеями. Зачастую это означает, что они заходят, например, в лонг уже после того как материализовалась значительная сила. Это также верно и для шорт-сделок. К тому времени, когда они пытаются успеть за рынком, естественно, случается откат. Наученные кАтать лоссы - они выскакивают на откате, ну и рынок улетает в правильном направлении.

В большинстве случаев трейдеры называют это "нае...". То есть ты выбрал направление правильно, но исполнение никудышное.

Мне нравится использовать NYSE TICK для руководства входом в сделку. Если мы в аптренде, к примеру, мы увидим, что TICK откатывает все выше и выше. Я обычно смотрю на самый последний лоу отката (прим.пер.: скорее всего автор имеет в виду торговлю широким индексным фьючем) и потом подожду несколько минут отката в TICK. Если этот откат не пробивает лоу прошлого отката - это становится точкой, где я буду либо открывать лонг, либо докупаться.

А если мы откатываем ниже дна прошлого отката - тогда я остановлюсь. Как результат - расстояние между моей точкой входа и самым последним лоу - это и есть мой риск. А целевая прибыль - это расстояние между точкой входа и следующей релевантной целью. (Ценовые цели постятся каждое утро до открытия через твиттер). Если расстояние до цели превышает расстояние до моего стопа по меньшей мере как 2:1 - я скорее всего захочу входить в такую сделку.

Ключ к успешной реализации этого подхода когда ты покупатель - это терпение позволить продавцам "сделать свой ход". Когда ты продавец - терпение переждать отскок, формируемый покупателями. В общем случае вы хотите увидеть, как продавцы и покупатели сформируют следующую волну тренда. А их выходы из своих позиций только помогут вашей позиции. Мастерство качественного исполнения сделки сводится к терпению и позволению покупателям и продавцам (прим.пер.: в зависимости от контекста) "показать" вам, что они не могут сдвинуть рынки выше или ниже.

Смотрите дальше переводы по качественному исполнению позже на этой неделе.

Оригинал статьи: Executing Good Trades: Avoiding Getting Chopped Up in Trading